证券时报记者 赵梦桥
在近期科技板块加速上升的势头里，仅下半年以来就诞生了两只“翻倍基”，还有多只产品涨幅超过九成。个股中，光模块龙头新易盛、中际旭创和天孚通信持续上攻为基金净值贡献良多。此外，年内涨超6倍的胜宏科技和下半年翻倍的英维克等也出现在多只绩优基金的重仓名单中。
值得一提的是，下半年敢于重仓光模块并且净值涨幅居前的基金，在上半年操作各有不同。有基金经理选择坚守相关板块，也有基金经理发现“下车”早了，又“赶紧”上车。
两个多月诞生两只“翻倍基”
复盘下半年至今的A股行情，人工智能带来的硬件投资热潮更为火爆。细分领域中，以“易中天”（新易盛、中际旭创和天孚通信）为主导的CPO（光模块）更是其中翘楚。
数据显示，仅7月1日至今的两个多月时间里，上述三只个股涨幅分别达到了175%、189%以及136%。因此，重仓这几只个股乃至CPO板块的基金也受益匪浅。
据研报统计，截至二季度末，公募基金重点加仓光模块/光器件板块，个股方面，公募基金持仓股份量增加前十依次为新易盛、中际旭创、长芯博创、仕佳光子、华测导航、天孚通信、永鼎股份、中天科技、德科立、灿勤科技等。
因此，多只公募基金下半年亦有不俗收获，7月1日至今已经诞生了长安鑫瑞科技先锋6个月定开和永赢科技智选两只“翻倍基”，涨幅分别达到了101.49%和101.13%。此外，还有长安宏观策略、中航机遇领航、财通多策略福鑫等其余9只产品涨幅均超过了90%。
这部分涨幅居前的产品中，“易中天”三只股票贡献良多，并均出现在前述两只“翻倍基”前十大重仓股中；此外，年内涨超6倍的胜宏科技和下半年翻倍的英维克等也出现在多只基金的重仓名单中。
为何下半年CPO板块能够走出主线行情？华宝基金认为，光模块行业近年来业绩突出，“易中天”等部分头部企业净利润同比增幅显著，其核心驱动力在于技术升级的确定性以及业绩兑现的阶段性验证。永赢基金表示，欧美光模块厂商虽然起步较早，但后续更多转为芯片研发，CPO生产端产能则渐渐向中国转移；其次，国内光模块厂商依托劳动力成本等优势，在国际竞争中取得份额突破，业绩持续超预期。
“当前，CPO正处于验证试产阶段，预计2025—2026年为关键的验证和初步量产阶段，2027—2028年将进入规模化量产阶段，2029年之后将进入全面渗透阶段。”永赢基金预判称。
多名基金经理半路“上车”
值得一提的是，下半年业绩领先的多名基金经理，在上半年展示出了不同的投资风格。有基金经理选择始终坚守相关板块，也有基金经理发现此前的减仓太早后又及时加仓。
如中航机遇领航成立于2023年，成立至今“易中天”三只个股几乎从未跌出过前十大重仓股，因此该基金得以在年内大放异彩，继上半年上涨20%以后，下半年至今再度涨超97%。
此前，作为财通基金基金经理金梓才持续多个季度的重仓股，“易中天”在一季度遭到减持。在一季报中他表示，结合美国经济现状，以及北美算力投资进入到第三年，海外算力板块后续出现风险的概率会加大。从经营数据来看，新易盛、中际旭创和天孚通信三家公司与海外算力业务深度绑定。
然而到了二季度，金梓才又重新大幅调仓，将前十大重仓股悉数洗牌，重新买回“易中天”三只个股，他所管多只产品在下半年已取得超九成的涨幅。金梓才在二季报中写道，从二季度对全球科技产业趋势的跟踪来看，尽管国产算力叙事持续演进，海外巨头AI模型研发及其资本开支不但未见收缩，反而在持续加码。这一现象既是对之前算力过剩将导致通缩的担忧的证伪，也有海外商业模式闭环的原因。海外头部企业的大模型用户数和Tokens都出现了几何级高速增长，
“基于这样的产业背景，我们认为有必要修正我们在一季度时的产业观点。在算力总需求持续增长的长期趋势下，我们此前相对低估了海外算力增长的持续性和确定性。基于这样的认知，我们认为有必要重点关注海外算力板块，尤其是服务于海外科技巨头的光模块、PCB等领域，这些板块有望享受业绩与估值的双击。”金梓才表示。
类似情况还有永赢基金基金经理胡泽，他管理的永赢高端制造截至今年一季度末的持仓与算力股并没有很多交集，但在二季度内他迅速转向“易中天”以及胜宏科技等算力相关股。
短期有风险长期仍景气
在个股批量翻倍后，已有基金经理提示光模块板块的风险。
有公募人士指出，首先，当前不少翻倍基金的重仓股市盈率已处于历史高位，短期回调风险不容低估。其次是行业轮动方面，今年以来热点频繁切换，若所持赛道进入调整期，产品业绩波动将更加剧烈。此外，规模与流动性问题也不容忽视。部分翻倍基金在规模迅速扩张后，配置难度增加，重仓股调整空间受限，甚至可能对未来操作灵活性形成约束。
东吴基金基金经理陈伟斌认为，中长期看，光模块仍可能有估值上行空间，但最猛烈的主升浪阶段或已结束，行情将大概率转入横盘震荡。
“我的判断是，行情可能没有结束。从估值看，龙头公司对应明年的PE只有15—16倍，对比其40%—50%的行业增速，空间依然有。但短期来看，暴力拉升的阶段可能已经过去。接下来，行情很可能会从主升浪转为震荡期，通过横盘来消化前期的获利盘。”陈伟斌表示。
相比之下华宝基金基金经理钟奇较为乐观，他认为虽然板块短期涨幅较大，但未来几年行业复合增长率预计维持高位，头部企业业绩兑现能力强，当前估值与未来业绩增长潜力基本匹配，仍处合理区间。光模块板块在经历大幅上涨后，交易拥挤度问题确实有所显现，市场波动明显加剧。资金博弈方面出现机构与游资的分歧。然而，算力板块作为率先实现“概念—订单—业绩”全链条兑现的领域，其机构持仓逻辑已从早期的高风险偏好转向价值成长主导。
“虽然短期板块波动难免，但AI驱动的高景气周期仍将持续。光模块这个黄金赛道，也许才刚刚开始它的长跑。” 钟奇认为。
富灯网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
